Sostenere la crescita dei dividendi nella volatilità e gettare le basi per le performance future

All’inizio del 2025, i mercati hanno affrontato volatilità, cambiamenti geopolitici e rotazioni settoriali. Tuttavia, secondo Stuart Rhodes, gestore del Global Equity Income Fund, l’approccio basato sulla crescita dei dividendi si è confermato una strategia stabile, incentrata sulla generazione di reddito e sull’apprezzamento del capitale. Mentre i portafogli venivano adattati per garantire resilienza e cogliere opportunità – bilanciando l’esposizione tecnologica con titoli di qualità difensiva – flessibilità e disciplina nella valutazione hanno guidato le decisioni in un contesto di incertezza, con l’obiettivo di ottenere rendimenti sostenibili nel lungo termine. 

I primi sei mesi del 2025 hanno già riservato una buona dose di sorprese: DeepSeek, il Liberation Day, la riforma fiscale tedesca. Notizie che hanno avuto un impatto forte sui mercati e catturato l’attenzione degli investitori. Il dominio dei Magnifici Sette è stato messo in discussione, i dazi statunitensi hanno ridefinito il quadro del commercio globale e l’Europa si è rivelata un mercato vincente in un mondo precedentemente agganciato all’eccezionalismo statunitense. La volatilità ha toccato livelli che non si vedevano dal COVID-19, ma il panico diffuso si è velocemente diradato. I mercati azionari hanno registrato una forte ripresa dai minimi, recuperando gran parte delle perdite subite nei mesi turbolenti di marzo e aprile.

In quanto investitori in dividendi, abbiamo la fortuna di poter contare su un obiettivo chiaro nonostante il costante flusso di notizie: concentrarci sulla crescita dei dividendi per fornire ai nostri clienti un crescente flusso di reddito ogni anno. I dividendi possono offrire un certo grado di sicurezza in un contesto incerto e l’effetto della capitalizzazione derivante dal reinvestimento delle distribuzioni in crescita ha contribuito al rendimento totale¹ nel lungo periodo attraverso una combinazione di crescita del reddito e del capitale.

“Con la crescita dei dividendi come principio guida, stiamo posizionando i nostri portafogli per far fronte a vari scenari potenziali.”
 

Con la crescita dei dividendi come principio guida, stiamo posizionando i nostri portafogli per far fronte a vari scenari potenziali. Un mercato in espansione, caratterizzato da una rotazione dai Magnifici Sette, ha rappresentato un vantaggio per molti investitori attivi, ma è essenziale mantenere il rigore. Non dobbiamo diventare eccessivamente ottimisti rispetto alle valutazioni di alcuni dei nostri titoli più performanti. La valutazione e i fondamentali rimangono i principali criteri decisionali; inoltre, notiamo aree interessanti nelle quali reinvestire i nostri profitti, in particolare nei settori più sensibili dal punto di vista economico.

I protagonisti della nuova economia mantengono il controllo

Per quanto desidereremmo che il nuovo regime di mercato proseguisse, non possiamo dare per scontato che il vento favorevole della crescente ampiezza del mercato persista. Il recente rimbalzo del mercato, guidato dalla ripresa dei Magnifici Sette, ci ha ricordato che questi indicatori della new economy continuano a giocare un ruolo importante. La tecnologia potrebbe non offrire i rendimenti da dividendo più elevati del mercato, ma il settore offre ampie opportunità di crescita dei dividendi.

Microsoft, con il suo esemplare track record di aumenti costanti dei dividendi, costituisce una partecipazione di lunga data e un pilastro di fronte ai rally tecnologici, che nel tempo ha solamente modificato la dimensione della propria posizione in portafoglio. Abbiamo aumentato in modo significativo la ponderazione di Microsoft durante la fase di ribasso del mercato, beneficiandone quindi nella ripresa. Meta Platforms, un’aggiunta più recente, svolge un ruolo simile nella protezione della performance. Il proprietario di Facebook e Instagram è diventato idoneo per la nostra strategia di crescita dei dividendi con l’annuncio del suo primo dividendo lo scorso anno, diversificando la nostra esposizione alla new economy.

Affrontare le preoccupazioni sulla recessione

All'estremo opposto, dobbiamo essere pronti a fronteggiare eventuali timori di recessione, soprattutto in un momento in cui l'impatto dei dazi rimane un'incognita.

Dall'estate dello scorso anno, abbiamo aumentato l'esposizione ai titoli difensivi di qualità, in quanto le valutazioni sono diventate più appetibili dopo un drastico deprezzamento. Tuttavia, la selettività resta fondamentale, poiché il segmento di qualità del portafoglio deve svolgere il proprio ruolo: essere assolutamente affidabile nei momenti più difficili. Le nostre partecipazioni di qualità devono quindi essere altamente affidabili nella loro capacità difensiva, oppure offrire l’agio del valore per proteggere qualsiasi potenziale ribasso. Siamo incoraggiati dalle opportunità che individuiamo in numerose società di livello internazionale e stiamo approfittando di punti di ingresso interessanti che non emergevano da molti anni.

Operare in mercati incerti richiede la flessibilità necessaria per far fronte a una varietà di condizioni di mercato. Così come alcuni segmenti del portafoglio ottengono risultati in determinati momenti, altre aree del portafoglio presentano opportunità di acquisto in momenti diversi. Riteniamo che agire in base a tali opportunità possa gettare i semi per le performance future, sostenute da una solida crescita dei dividendi.

¹ Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.