Infrastructures - répondre aux défis de notre époque

Pour plus d’informations sur les termes financiers utilisés dans cet article, veuillez consulter le glossaire.

Que recouvre exactement le terme « infrastructures » ?

Par infrastructures, nous faisons généralement référence aux actifs liés à la fourniture de services essentiels qui sont indispensables au fonctionnement de la société.

Nous dépendons tous des infrastructures dans notre vie quotidienne : les services aux collectivités qui nous fournissent de l’électricité et de l’eau, les routes, les aéroports et les transports publics qui nous permettent de voyager, et les réseaux numériques qui permettent de communiquer et d’effectuer des paiements.

Les infrastructures sont la colonne vertébrale de l’économie mondiale, que ce soit en période de prospérité ou de crise. Nous sommes convaincus qu’investir dans des entreprises qui possèdent ou contrôlent des actifs physiques stratégiques peut jouer un rôle important dans le portefeuille des investisseurs sur le long terme.

Les entreprises d’infrastructures cotées présentent souvent les caractéristiques suivantes :

• des actifs stratégiques de long terme couverts par des contrats à long terme
• des revenus indexés sur l’inflation
• des flux de trésorerie stables et croissants.

Étant donné leur nature même, les infrastructures font généralement l’objet d’une demande relativement constante. Par conséquent, leurs flux de trésorerie sont relativement prévisibles et pérennes. En privilégiant les entreprises capables de transformer ces flux de trésorerie stables et croissants en dividendes eux-mêmes croissants, nous pensons que les infrastructures cotées représentent une source d’opportunités intéressantes pour les investisseurs à long terme à la recherche d’un revenu régulier et croissant.

Pourquoi investir dans les infrastructures cotées ?

Les infrastructures jouent un rôle important dans notre société moderne, puisqu’elles fournissent des services essentiels aux activités sociales et économiques.

De notre point de vue, les infrastructures cotées sont également exposées à de nombreuses thématiques porteuses, qui pourraient favoriser une forte croissance pendant de nombreuses décennies. Les énergies renouvelables, la connectivité numérique et la démographie sont des thèmes puissants et durables qui, selon nous, représentent autant de formidables opportunités à long terme pour cette classe d’actifs.

Qui plus est, les infrastructures sont au cœur de la solution à bon nombre des problèmes les plus importants et les plus pressants du monde : le changement climatique, la sécurité énergétique, le besoin en infrastructures sociales et une société de plus en plus numérisée, pour n’en citer que quelques-uns. Le fait de relever ces défis pourrait être une source de croissance pour les entreprises d’infrastructure dans les années à venir.

Favoriser la transition énergétique

Dans le cas du changement climatique, le secteur des infrastructures devrait jouer un rôle central dans la transition énergétique et l’abandon de la production d’énergie à partir de combustibles fossiles au profit de sources d’énergie plus propres et plus durables.

La multiplication des phénomènes météorologiques extrêmes et les ravages qu’ils provoquent dans les communautés du monde entier nous rappellent constamment l’urgence de la tâche. Selon les consultants de McKinsey, il faudra investir au moins 50 000 milliards de dollars américains pour réduire les émissions d’ici 2050 afin d’atteindre les objectifs de l’Accord de Paris [1].

Les gouvernements prennent de plus en plus de mesures pour lutter contre le changement climatique, à l’exemple de la loi sur la réduction de l’inflation de 2022 aux États-Unis, qui prévoit des milliards de dollars à investir dans les énergies propres et l’action en faveur du climat.

Ces mesures et incitations sont, selon nous, un puissant soutien à la transition énergétique et pourraient favoriser l’essor de cette classe d’actifs. Le secteur des services aux collectivités est l’une des principales sources d’émissions de carbone dans le monde et devrait donc être au cœur de ce processus, grâce au développement des énergies renouvelables, à la reconfiguration des réseaux pour accueillir de nouvelles sources d’énergie et au développement de réseaux à basse tension adaptés à l’ère moderne.

Si les services aux collectivités sont sans doute le secteur le plus étroitement impliqué dans la transition énergétique, d’autres types d’entreprises du secteur des infrastructures peuvent potentiellement contribuer à la décarbonation de l’économie mondiale. Il s’agit notamment des entreprises de transport, des entreprises énergétiques qui fournissent des carburants de transition, comme le gaz naturel, et des entreprises qui développent les carburants de l’avenir, comme l’hydrogène.

Renforcer la sécurité énergétique

Un autre facteur important lié à la transition énergétique est la sécurité énergétique. La guerre en Ukraine et la flambée des prix de l’énergie qui s’en est suivie nous ont brutalement rappelé l’importance d’assurer la sécurité de l’approvisionnement en énergie. Afin de réduire le risque de chocs énergétiques et de ruptures d’approvisionnement à l’avenir, l’accent a été mis sur l’accès à des ressources énergétiques fiables.

L’un des axes majeurs de cette stratégie a consisté à développer les sources d’énergie nationales, en particulier les énergies renouvelables, et à établir de nouveaux itinéraires d’approvisionnement. Ces deux aspects devraient toucher les entreprises d’infrastructure, qu’il s’agisse d’entreprises de services aux collectivités, de fournisseurs de technologies propres telles que les turbines éoliennes ou d’opérateurs de gazoducs et de réseaux de distribution. Dès lors, les actifs d’infrastructure peuvent à notre avis être considérés comme un aspect essentiel de la lutte contre le changement climatique et de l’amélioration de la sécurité énergétique.

Une protection contre l’inflation

Au cours des deux dernières années, l’inflation a été, partout dans le monde, le principal sujet de préoccupation des investisseurs. Les prix ont augmenté de manière significative, principalement en raison de la hausse du coût des denrées alimentaires et de l’énergie. Bien que le taux d’inflation global dans les principales économies développées ait progressivement diminué par rapport aux niveaux record jamais atteints depuis 40 ans, il reste supérieur aux objectifs des banques centrales.

Il est largement admis que l’inflation est désormais susceptible d’être un facteur de risque persistant et que les hausses de prix pourraient rester élevées. Dans un contexte d’inflation plus élevée, les investisseurs ont commencé à rechercher des actifs susceptibles d’offrir une certaine protection contre les effets érosifs des hausses de prix.

Les infrastructures cotées peuvent, nous semble-t-il, offrir une certaine protection en ces temps d’inflation. Dans de nombreux cas, les revenus des actifs d’infrastructure sont indexés sur l’inflation et augmentent donc lorsque l’inflation est en hausse. Les contrats peuvent prévoir que les paiements réguliers, tels que les redevances, soient liés à une certaine mesure de l’inflation. Dans certains pays, la loi peut également imposer l’indexation de certains paiements sur l’inflation, comme c’est le cas pour les routes à péage.

Investir dans les infrastructures offre donc la possibilité de se protéger contre l’inflation grâce à des revenus indexés, ce qui peut se traduire par le versement de dividendes croissants. Un flux de revenus croissant représente selon nous une protection efficace contre l’inflation à long terme et, dans de nombreux cas, nous constatons que les entreprises d’infrastructure affichent une croissance réelle de leurs dividendes supérieure à l’inflation.

Intégrer l’intelligence artificielle

L’intelligence artificielle (IA) a été le thème dominant des marchés actions cette année, mais NVIDIA n’est pas la seule entreprise bénéficiaire de cette technologie en plein essor. L’IA peut aider les entreprises d’infrastructure à atteindre de nouveaux niveaux d’efficacité et, en fin de compte, améliorer la croissance à long terme de cette classe d’actifs.

Ainsi, les infrastructures cotées sont exposées à la croissance explosive de l’IA par le biais des centres de données, qui sont essentiels au succès de l’IA compte tenu de la demande constante de ressources informatiques. Plus l’IA se développe, plus les besoins en capacités de traitement augmentent, ce qui nécessite plus d’espace. D’après nous, le développement de l’IA et des autres technologies devrait être de bon augure pour la croissance des revenus et le pouvoir de fixation des prix des entreprises de centres de données qui sont en mesure de répondre à la future demande d’espace de stockage des serveurs dans le monde entier.

L’IA est également susceptible de révolutionner la classe d’actifs d’autres manières, notamment en facilitant le développement de réseaux intelligents, qui permettront d’optimiser la distribution et la consommation d’électricité, en jouant un rôle crucial dans l’optimisation de la gestion des ressources en eau et en permettant aux entreprises d’infrastructures de transport de s’appuyer sur l’IA pour améliorer l’efficacité et la sécurité de la mobilité.

Et nous ne faisons qu’effleurer la surface. En adoptant l’IA, les infrastructures entrent potentiellement dans une nouvelle ère où les qualités de leurs actifs critiques deviennent encore plus attrayantes.

Des perspectives passionnantes

Nous estimons que les perspectives à long terme des infrastructures cotées sont extrêmement intéressantes. Cette classe d’actifs offre non seulement une protection contre l’inflation dans le contexte actuel, grâce à ses revenus indexés, mais elle bénéficie également, selon nous, de tendances pluridécennales susceptibles d’offrir des opportunités de croissance à long terme.

Cette année, l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur les entreprises d’infrastructure, en particulier celles qui sont fortement endettées, a suscité quelques inquiétudes — les services aux collectivités et les entreprises structurées comme des fonds de placement immobilier (FPI) ont fait les frais de ce sentiment négatif.

Nous pensons cependant que les investisseurs peuvent parfois faire preuve d’un pessimisme excessif à l’égard des entreprises perçues comme sensibles aux taux d’intérêt. En tant qu’investisseurs à long terme, nous considérons que ce mouvement de repli pourrait au contraire offrir des opportunités intéressantes d’investir dans des entreprises délaissées, dont les perspectives de croissance à long terme restent intactes.

Compte tenu des valorisations que nous considérons comme très attrayantes dans certains secteurs et des tendances structurelles puissantes telles que la transition énergétique, la connectivité numérique et la démographie, nous sommes extrêmement optimistes quant au potentiel à long terme des infrastructures cotées.

La valeur liquidative des fonds pourra aussi bien baisser qu’augmenter. Ainsi, la valeur de votre investissement pourra aussi bien baisser qu’augmenter et il est possible que vous ne récupériez pas la totalité de votre investissement initial. Nous ne sommes pas autorisés à donner des conseils financiers. En cas de doute quant à la pertinence de votre investissement, nous vous invitons à vous rapprocher de votre conseiller financier. Les opinions exprimées dans le présent document ne sauraient en aucun cas constituer des recommandations, des conseils ou des prévisions.