M&G European Credit Investment Fund: Value finden in einem unsicheren Umfeld

Unterschied zwischen 75. und 25. Perzentil

Quelle: M&G; ICE BofA Euro Corporate Index „Spread-to-Worst“, monatliche Daten per 30. Juni 2023.

Ein Blick auf das untere und obere Quartil des europäischen Anleihemarktes zeigt: Die Differenz ist nach wie vor höher als im Durchschnitt des Jahrzehnts nach der Staatsschuldenkrise 2011/12. Eine Ausnahme bildet der Monat März 2020; damals hatte die Marktvolatilität durch die Corona-Pandemie ihren Höhepunkt erreicht. Zurückzuführen ist dies in erster Linie auf die Vorliebe der Investoren für Anleihen aus traditionelle Kernindustrien, die von der quantitativen Lockerung (QE) profitiert haben. Hinzu kommt die Abneigung gegenüber Sektoren, die stärker unter den steigenden Zinsen leiden könnten.

Der M&G European Credit Investment Fund hat sich darauf eingestellt. Der Fokus liegt auf Chancen in den Bereichen des Marktes, in denen sich die Spreads am stärksten ausgeweitet haben – und die unserer Meinung nach eine Entschädigung für die Kreditrisiken bieten. Dazu gehört der Immobiliensektor: Der Fonds hat kleine übergewichtete Positionen in Real Estate Investment Trusts (REITs) in West- und Nordeuropa. Dort halten wir die Bewertungen mittlerweile für überzogen. Chancen sehen wir auch bei Finanztiteln – besonders bei gut kapitalisierten nationalen Spitzenbanken in Europa, die auf hohen Spreads-Niveaus gehandelt werden – und bei ausgewählten Versicherungsunternehmen.

Angesichts dessen lag die Rendite des Fonds zum 31. Juli 2023 bei annähernd 4,7 %, während die Benchmark rund 4,2 % erreichte. Beim Kreditrisiko war der Fonds hinsichtlich der Duration-Times-Spread-Basis (DTS) leicht übergewichtet (Verhältnis Fonds/Benchmark von 1,29). Abbildung 2 verdeutlicht dies.

Abbildung 2: „Duration-Time-Spread“ Verhältnis vs. Index und Euro IG Credit Spread

Quelle: M&G, ICE BofA Indices „Spread-to-Government“, Duration-Time-Spread (DTS) Verhältnis. Stand: 31. Juli 2023.

Die Gesamtrenditen für Investment-Grade-Anleihen sind so hoch wie seit 2011 nicht mehr. Zudem weisen sie jetzt ein ausgewogeneres Verhältnis von Duration (Zinskomponente) und Kreditrisiko (Spread-Komponente) auf. Historisch gesehen bewegen sich diese Komponenten in entgegengesetzte Richtungen, was den Investoren einen impliziten Diversifikationsvorteil bietet. Wir nähern uns dem Ende des Zinserhöhungszyklus, daher könnte eine Erhöhung der Duration unserer Ansicht nach jetzt vorteilhaft sein, falls die EZB Ende diesen oder Anfang nächsten Jahres Zinssenkungen einleitet. 

Für die nächsten Monate gehen wir von einer weiterhin erhöhten Volatilität aus: Im Fokus der Marktteilnehmer bleiben die Inflations- und Rezessionsrisiken. Unser Ansatz hat über Zyklen hinweg Alpha generiert und sowohl in Bullen- als auch in Bärenmärkten eine bessere Performance erzielt (siehe Abbildung 3). Als langfristige Investoren sind wir überzeugt, dass unser research- und value-orientierter Ansatz bei der Titelauswahl mehr Sicherheit bei geringerer Volatilität bieten kann.

Die frühere Wertentwicklung stellt keinen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar.

Abbildung 3: Durchschnittliche vierteljährliche Überschussrenditen in Bären- und Bullenmärkten (Mercer-Daten bis 31. März 2023, %)

Quelle: M&G monatlich, Mercer MPA-Daten Euro Fixed Income (Non-Government) Universum von 68 institutionellen Track Records, relativ zum ICE BofA Euro Corporate Bond Index. 

Wertentwicklung im Kalenderjahr, brutto nach Gebühren

Wertentwicklung seit Jahresbeginn, seit Jahresbeginn bis Ende des letzten Quartals und für die letzten 10 Kalenderjahre, nach Abzug von Gebühren

YTQ = seit Jahresbeginn bis Ende des letzten Quartals; * ICE BofAML Euro Corporate Index;

Die Benchmark ist ein Ziel, das der Fonds erreichen möchte. Der Index wurde als Benchmark des Fonds gewählt, da er ein erreichbares Performanceziel darstellt und den Umfang der Anlagepolitik des Fonds am besten widerspiegelt. Die Benchmark dient ausschließlich der Messung der Wertentwicklung des Fonds und schränkt die Portfoliokonstruktion des Fonds nicht ein. Das Portfolio des Fonds kann Engagements in Unternehmen, Ländern oder Sektoren eingehen, die nicht in der Benchmark enthalten sind. Der Fonds wird aktiv verwaltet. Der Fondsmanager hat vollkommen freie Hand bei der Auswahl der Fondsanlagen, die er kauft, hält und verkauft und es gibt keine Beschränkungen, inwieweit das Portfolio und die Wertentwicklung des Fonds von denen der Benchmark abweichen können.
Quelle: Morningstar, Inc., Stand: 31. Juli 2023, Anteile der Euro Class E Acc, nach Abzug der Gebühren, Preis-zu-Preis-Basis, Erträge reinvestiert. Nicht alle Anteilsklassen sind in allen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Einzelheiten im Verkaufsprospekt.

Mit dem Fonds verbundene Hauptrisiken:

Marktrisiko: Der Wert der Anlagen und der Ertrag daraus wird steigen und fallen. Das wird dazu führen, dass der Kurs des Teilfonds sowie der vom Teilfonds gezahlte Ertrag sowohl fällt als auch steigt. Es ist nicht gewährleistet, dass der Teilfonds sein Ziel erreicht, und Sie erhalten den ursprünglich investierten Betrag eventuell nicht zurück.

Kreditrisiko: Der Wert des Teilfonds kann fallen, wenn der Emittent eines festverzinslichen Wertpapiers keine Ertragszahlungen leisten oder seine Schulden nicht zurückzahlen kann (als Kreditausfall bekannt).

Zinsrisiko: Wenn die Zinsen steigen, fällt der Wert des Teilfonds wahrscheinlich.

Derivaterisiko: Der Teilfonds kann Derivate einsetzen, um ein Engagement an Anlagen zu erhalten, und das kann zu höheren Schwankungen des Kurses des Teilfonds führen und das Verlustrisiko erhöhen.

Gegenparteirisiko: Einige Transaktionen des Teilfonds wie zum Beispiel das Leisten von Bareinlagen, erfordern die Nutzung anderer Finanzinstitute. Kommt eines dieser Institute seinen Verpflichtungen nicht nach oder wird es insolvent, können dem Teilfonds Verluste entstehen.

Risiko von auf Vermögenswerten besicherten Wertpapieren: Die auf Vermögenswerte besicherten Wertpapiere und hypothekarisch besicherten Wertpapieren können eventuell früher als nötig zurückgezahlt werden, was zu einer niedrigeren Rendite führt.

Währungsrisiko: Währungsschwankungen können sich sowohl negativ als auch positiv auf den Gesamtwert der Anlagen dieses Fonds auswirken. Weitere Einzelheiten zu den Risiken, die für den Fonds gelten, finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Weitere Informationen

Der M&G European Credit Investment Fund strebt die Nutzung von Chancen an, die sich vor allem bei auf EUR lautenden Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating bieten. Der Fonds kann auch in auf GBP, USD und CHF lautende Schuldtitel investieren und Futures und Swaps für eine effiziente Portfolioverwaltung einsetzen. Der Fonds ermittelt den fundamentalen Wert von Unternehmensanleihen und forderungsbesicherten Anleihen und konzentriert sich dabei auf das Kreditmanagement, die Währung und die Zinssätze.

Der M&G European Credit Investment Fund berücksichtigt ökologische und soziale Kriterien. Er verfolgt zwar nicht das Ziel einer nachhaltigen Anlage, wird aber einen Mindestanteil von 20 % an nachhaltigen Investitionen haben.

Bitte beachten Sie, dass eine Anlage in diesen Fonds den Erwerb von Anteilen oder Aktien eines Fonds bedeutet und nicht den Erwerb eines bestimmten Basiswerts, wie z. B. eines Gebäudes oder von Aktien eines Unternehmens, da diese Basiswerte nur im Besitz des Fonds sind.

Für europäische Anleger sind die nachhaltigkeitsbezogenen Angaben des Fonds auf der jeweiligen Länderwebsite zu finden:

Der Wert der Vermögenswerte des Fonds und die daraus resultierenden Erträge können sowohl fallen als auch steigen. Dies führt dazu, dass der Wert Ihrer Anlage fallen und steigen kann. Es gibt keine Garantie dafür, dass der Fonds sein Ziel erreichen wird, und Sie bekommen möglicherweise weniger zurück, als Sie ursprünglich investiert haben. Die frühere Wertentwicklung stellt keinen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar. Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Ansichten sollten nicht als Empfehlung, Beratung oder Prognose aufgefasst werden.