宏觀經濟與政治
投資透視2025下半年投資展望：在波濤中穩步前航
8 分鐘閱讀 11 6月 25
下半年投資展望
隨着我們步入2025下半年，投資者正在面對一個受政治、經濟及貨幣政策發展而持續變化的環境中。美國全面徵收關稅，進一步加劇金融市場的不確定性；同時，整體形勢亦包括對政府債務水平及經濟增長前景的憂慮。
美國採取保護主義貿易政策，其中一個潛在後果是削弱對美國市場的信心。今年上半年，我們已觀察到部分跡象顯示投資者正重新評估其在美國市場的資產配置規模，並開始考慮將資金轉移至其他地區，例如歐洲。
在此下半年投資展望中，英卓投資管理的股票、固定收益及私募市場首席投資總監分享在當前充滿挑戰的市場環境下，如何透過主動管理及長線投資視角協助投資者穩健前行，並指出他們認為最具潛力的投資機遇所在。
股票：與其捕捉入市時機，不如長線投資
儘管在特朗普總統宣布加徵關稅後，股票市場已從初期的震盪中回穩，但股票、多元資產及可持續投資首席投資總監Fabiana Fedeli提醒，投資者不應掉以輕心。貿易談判仍處於初步階段，市場不確定性依然高企。
Fabiana指出，一項值得關注的趨勢是市場日益認識到美國市場已不再是唯一的投資選擇。儘管她認為目前仍未有其他市場能完全取代美國資產的地位，但她認為投資者有機會透過多元化配置，拓展投資組合，分散風險。
歐洲正逐漸崛起成為一個具競爭力的投資對象 - 國防開支的增加，以及德國推出的5,000億歐元基建基金，預期將對歐洲的國防、建築、公用事業及工業等行業帶來正面影響。
Fabiana亦指出，與人工智能相關的半導體企業具備投資機遇，受惠於人工智能資本支出持續穩健的增長趨勢。此外，印度市場亦值得關注，當地以國內需求為主的企業相對較少受全球貿易緊張局勢的影響。
在宏觀經濟不確定性高企之際，Fabiana建議投資者應將重點放在個別企業上，專注尋找具潛力的贏家，同時避開可能表現不佳的公司。
隨着市場波動速度加快，為投資者帶來更多複雜性，Fabiana強調，關鍵在於保持市場參與度，而非試圖精準掌握入市時機。
數據亦印證了這一點：只要錯過市場上表現最好的幾個交易日，投資者的長期回報就可能大打折扣。由於市場的亮麗表現往往緊隨重大跌市日出現，試圖精準掌握入市時機極具挑戰。因此，持續投資才是關鍵。
展望未來，Fabiana將密切關注經濟放緩的跡象，並尋求透過投資於特定個股，而非整體股票市場，以應對當前的不確定性。
固定收益：在不確定時期，主動應對更見成效
轉向債券市場，固定收益首席投資總監Andrew Chorlton認為，當前環境正是主動管理大放異彩的時機。特朗普政府的關稅與稅務政策，其真正影響或將在未來逐步浮現。在通脹走勢未明、債務水平上升及經濟衰退風險升溫的背景下，Andrew建議採取主動式投資策略，讓投資者能靈活應對市場變化，並把握潛在機遇。
當美國正面對諸多不確定性的同時，其他地區的經濟前景則出現分歧。Andrew指出，歐洲各國的經濟表現開始出現差異，當中以德國推出大膽的經濟刺激計劃最為矚目。與此同時，許多新興市場已成功控制通脹並下調利率。他認為，這些地區擁有具吸引力的實質收益率及相對穩健的增長前景，因而蘊藏投資機遇。
企業債券息差仍然維持在偏窄水平，在 Andrew看來，這與潛在風險相比過於緊絀。他建議採取防守性策略，優先考慮高質發行人所發行的債券，以在風險上升時保護資本，同時保留資金，以便在更具吸引力的入市時機進行投資。與此同時，他認為政府債券及高質素資產抵押證券（由一籃子資產作為擔保的金融工具）目前提供相對具吸引力的收益率，值得投資者關注。
在這個充滿不確定性的世界中，唯一不變的就是變化，因此保持靈活與審慎選擇至關重要。具備耐心的主動型投資者可以等待合適的時機出現，當風險與回報相稱時，才果斷出手。
私募市場：在不確定時期中展現韌性
私募市場同樣無法完全避開特朗普關稅所帶來的影響。目前市場不確定性高企，投資者情緒審慎，對市場信心及交易活動均構成壓力。然而，Emmanuel Deblanc認為，正是在這類時期，私募市場所代表的長期耐心資本價值才得以充分體現。
近期的發展可能有利於某些私募市場策略。例如，隨著銀行持續收緊高風險借貸，進一步推動資金從傳統貸方流向私募貸方，從而提升交易量及利潤率，私募信貸有望受惠。房地產市場則有望持續復甦，儘管步伐較為緩慢，但在強勁需求及供應有限的支持下，前景仍具韌性。
私募股權可能面臨更多阻力，特別是在關稅上調導致通脹持續及利率維持高位的情況下。這可能推高融資成本，並使退出變得更加困難。
儘管如此，Emmanuel認為推動私募市場長期增長的結構性動力依然穩固，例如資金持續轉向另類信貸及基建投資等趨勢。
私募市場是長期耐心資本的重要來源。雖然無法完全避開市場衝擊，但Emmanuel認為，私募市場具備良好條件，有能力應對各種挑戰。
總結：穩中求進
2025年下半年勢必充滿變數，也難以預測。然而，正如幾位首席投資總監所指出，不確定性並不代表停滯不前，而是需要保持紀律、審慎選擇，並靈活應對市場波動所帶來的機遇。無論是拓展美股以外的投資領域，在新興市場尋求收益，還是善用私募資產的韌性，投資者仍有多條可行路徑，應對當前的市場環境。
最重要的是，幾位首席投資總監重申了一項歷久不衰的投資原則：投資成功往往不在於預測市場的下一步走勢，而在於長期投資、保持專注，以及靈活應變。
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