全新股息策略：科技巨頭與亞洲市場如何重新定義派息模式

股息投資自股市出現以來便已存在，其歷史可追溯至17世紀荷蘭東印度公司首次向股東分派利潤。股息投資的魅力在於簡單直接：投資於成熟企業，獲取股息，然後保留現金或將股息再投資，以累積更多股份。

投資於定期增派股息的企業具有吸引力，因為透過將股息再投資，投資者的資金有望隨著時間的推移顯著增長。這種做法迅速成為投資的基石，能提供實質回報，並吸引追求穩定收益的投資者。

股息投資傳統上專注於大型、穩定的企業，例如一向穩定派息的公用事業及金融企業。規模較小、迅速增長的企業通常會將利潤再投資而非派息，導致部分投資者認為收益與增長無法兼得。

然而，這種看法今天是否仍然成立？

科技股派息

科技股過往受到重視，主因是其具備迅速增長並推高股價的潛力，吸引了求資本增值的投資者。然而，微軟、Alphabet及Meta等企業已開始派發股息，將增長與收益策略結合。這種轉變顛覆了投資科技股僅為了資本增值的傳統觀念，為股息投資開創全新方向。

目前，「七大科技巨頭」¹中，除了亞馬遜及特斯拉外，其餘五間公司均向投資者派息。這為投資者帶來更多選擇，將聲譽良好的企業納入其投資組合。然而，長遠而言，這些企業是否適合股息投資組合仍存在未知之數。

將科技股納入股息型投資組合能擴闊優質企業的涵蓋範圍，從而增強投資潛力。然而，市場亦因此質疑科技股在股息指數中日益重要的地位能否長期維持。

儘管科技行業過去以低股息率見稱，因此看似不太適合股息投資，但過去數年，科技企業的股息增長速度持續超越整體市場。2023年，標普1500指數（涵蓋美國大型、中型及小型企業的股票指數²）中，科技企業的派息金額較2013年增加超過一倍³。

對於股息投資而言，低股息率未必代表投資表現欠佳，真正的關鍵在於股息如何隨著時間的推移而增長。過去17年來，英卓環球股息策略經理Stuart Rhodes一直將股息增長視為「北極星」。他解釋指，定期增派股息的企業有助提高整體投資價值，帶來豐厚總回報。

截至2024年底，標普500紅利貴族指數（涵蓋過去25年連續增派股息的公司）的年均回報高達10.1%（以美元計）。

該指數的表現領先追蹤500間美國大型企業股價表現的標普500指數的7.7%（以美元計）⁴。這反映了即使市場波動，專注於股息增長仍具優勢。

Rhodes回憶1990年代，當時許多投資者認為，一間科技公司派息即代表其增長放緩。但如今情況已大不同。他指出，科技企業如今現金流充裕，能同時進行再投資、派息及回購股份；而回購股份能夠減少流通股份，從而提升剩餘股份的價值。

英卓北美股息策略經理John Weavers認為，股息增長應源於業務表現理想，而非單靠派發更多利潤。他積極物色能透過提高夠盈利來增派股息的公司，包括科技公司。Visa與萬事達卡就是典型例子，儘管最初的股息率不高，但兩者的盈利與股息一直穩步上升。自萬事達卡於2006年上市以來，其股息跟隨股價上升，年增長率達31%。隨著數碼支付普及，這種增長亦意味著企業的前景理想。

Weavers指出，「七大科技巨頭」在股息指數中的比重上升，導致投資組合更難實現有效的分散投資。他提醒投資者切忌急於大舉投資強勢股票，並強調恪守投資紀律的重要性，以免僅關注短期收益。

Weavers表示，透過優先考慮可持續股息增長，投資者有望受惠於歷來利好股息增長投資組合的長期趨勢。這種方針有助維持投資的長期收益與多樣性，使投資者從容應對市場波動，同時獲得穩定回報。

股息投資一個經常被忽視但具有價值的特點，是其有助對抗通脹。這種既有的投資方針能幫助投資者實現穩定的收益增長。透過專注於能持續增派股息的企業，並審慎地分散投資至不同領域，投資者能駕馭市場波動，務求實現長期穩定回報。

亞洲股息時代

派息科技企業的崛起正改變投資者的投資方式；與此同時，受新政策及市場改革影響，亞洲市場正發生巨大變化。隨著西方大型科技企業開始派息，亞洲市場——尤其是中國及日本——亦開始重視回饋股東，即使兩國經濟陷入困境。

去年，在政府扶持政策推動下，中國的股息及股份回購總額雙雙創下歷史新高，分別高達2.4萬億人民幣（3,309億美元）及1,476億人民幣（203億美元）5。同樣，日本的平均派息比率（即股息佔盈利的百分比）亦提高至36%。這一升幅受惠於旨在重振日本經濟的「安倍經濟學」經濟政策，以及東證交易所在2022年推行的市場改善措施。日本的派息比率目前與標普500指數的34%相當接近 6。

儘管平均派息比率落後於其他國家，但兩個市場正推行改革，意味著其具備增長潛力。Rhodes指出全球各地蘊藏不同的股息投資機會。美國的市場規模龐大，投資選擇眾多；歐洲匯聚多間派息往績出色的企業；澳洲則提供稅務優惠，鼓勵企業派息。

股息策略持續擴展

鑑於利率回落可能影響傳統儲蓄及投資的回報，股息投資策略亦隨之演變，以提供可靠收益。科技巨頭陸續納入股息投資組合，提供實現增長及分散投資的機會。與此同時，中國與日本的舉措亦推動企業加強派息與股份回購，增加了亞洲市場對追求穩定收益的投資者的吸引力。

Rhodes回顧其任內股息投資領域的演變時指出：「最初，科技是最少投資機會的行業，而日本則是最具挑戰性的市場。」Rhodes目前發現更多股息投資機會，並強調以合理價格發掘具價值的投資，同時把握突如其來的機會，是實現長遠成功的關鍵。

¹ 「七大科技巨頭」由七間美國超大型科技公司組成，包括Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、輝達及特斯拉。
^{2, 3} ProShares，《科技股：意想不到的股息增長來源》，(proshares.com)，2024年9月。
⁴ 截至2024年11月。
⁵ 國務院新聞辦公室，《事關股市！五部門發聲，這些內容明確了》，（gov.cn），2025年1月。
⁶ 日經新聞（經scoutAsia提供），《40%上市企業增派股息，向家庭發放3.6萬億日圓，創歷史新高，利好資產增值》，(market-news-insights-jpx.com)，2024年6月。

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