市場回顧 – 十一月 2025

11月，股市波動加劇，但主要指數在月底的整體變化不大。固定收益（債券）方面，由於投資者預期12月減息的可能性增加，美國國庫債券（美國政府債券）價格上升，收益率下跌。

股市波動在11月加劇，對企業盈利的樂觀預期與對人工智能相關公司估值的憂慮互相角力。美國方面，由於政府停擺結束及第三季盈利強勁，市場指數在月初因樂觀情緒而上升。其後，投資者質疑科技股估值過高，股價一度下跌，並在月底前再度回升。

截至11月收市，標普500指數（追蹤美國規模最大的500隻股票）大致持平，納斯達克指數（追蹤科技股及增長股）則下跌。歐洲及英國股票相對較具韌性，但新興市場股票走勢乏力，儘管巴西等個別市場表現突出。

月內，投資者對美國在12月減息的預期更趨樂觀。臨近11月底，紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯（John Williams）表示其認為「短期內」仍有進一步減息空間，而延後發佈的9月美國就業報告則顯示失業率上升。英國金邊債（英國政府債券）及歐洲主權債券回報在月內大致持平，但在日本政府宣佈推出大型刺激方案（即一系列旨在刺激經濟活動的政府措施，通常透過增加開支、減稅及其他措施來進行）後，日本債券價格急跌。

日圓在11月成為表現最差的主要貨幣，而英鎊及歐元兌美元則走強。

受聯儲局減息預期升溫及避險需求支持，金價升穿每盎司4,200美元。受供應短缺的持續憂慮帶動，銅價再次上升，油價則因供應過剩及需求預期疲弱而下跌。

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