Entretien avec Daniel Sachs, directeur général de P Capital Partners

PCP est basée à Stockholm. Cela s'est-il avéré être un avantage ou un inconvénient ?

Lorsque PCP a été fondée il y a plus de 23 ans, l'accent était clairement mis sur le marché nordique. Depuis lors, notre activité s'est rapidement développée à travers l'Europe, l'Allemagne étant désormais notre plus grand marché après la Suède. Bien que la qualité des talents locaux soit exceptionnellement élevée, nous avons toujours eu une équipe internationale. En effet, avec plus de 50 employés, nous comptons 14 nationalités différentes. Il convient également de mentionner que PCP travaille avec des ambassadeurs et des partenaires dans toute l'Europe. 

PCP occupe une niche spécifique en ciblant les entrepreneurs et les entreprises familiales. Est-ce une caractéristique propre au marché nordique ? 

Ce phénomène n'est certainement pas propre aux pays nordiques. En effet, l'Allemagne, qui est le deuxième marché de PCP, dispose d'un secteur des PME extrêmement important qui soutient une grande partie de l'économie allemande. Il existe également de nombreuses similitudes culturelles entre la région nordique, l'Allemagne et le Benelux.

Le marché européen du crédit privé a connu une croissance rapide. Pensez-vous que cela va continuer ?

Oui, c'est nécessaire. Ne serait-ce qu'en raison de l'écart de compétitivité et de productivité très important qui continue d'exister entre l'Europe et les États-Unis. Les entreprises européennes doivent augmenter considérablement leurs investissements dans l'entrepreneuriat, la numérisation, la durabilité et la sécurité énergétique.

Le financement de ces investissements dans la compétitivité européenne nécessite du capital primaire, c'est-à-dire des financements primaires dans les entreprises, de sorte que la demande restera élevée. En termes d'offre, la plus grande source de capitaux privés est le capital secondaire, ou capital de rachat, qui finance les transactions entre acheteurs et vendeurs – aucune partie de ces capitaux n'est injectée dans l'entreprise pour financer son développement (contrairement au capital primaire). 

Par exemple, le crédit privé en Europe est constitué à 90 % de crédit sponsorisé, axé sur le financement de rachats¹. Il existe donc un écart très réel entre l'offre et la demande de capitaux primaires sur le marché du crédit privé, ce qui constitue un véritable problème pour l'Europe. Plus de 90 % des activités de PCP consistent à utiliser des crédits privés pour fournir des solutions de capital primaire dans le cadre de nos stratégies. PCP est de loin le plus grand fournisseur de crédit privé non sponsorisé en Europe – il s'agit d'une niche encore émergente et qui offre donc de nombreuses opportunités de croissance.

La philosophie de PCP est d’« investir avec impact ». L'intérêt pour les critères ESG/l'impact/la durabilité semble s'affaiblir, en particulier aux États-Unis. Pensez-vous que ce soit temporaire ? 

Depuis le début, il y a toujours eu une dichotomie entre les investisseurs qui affirment intégrer la durabilité dans leurs investissements et ceux qui le font réellement. Le pendule semble effectivement s’éloigner de ces valeurs, en particulier aux États-Unis. Cependant, je suis fermement convaincu que pour créer des entreprises rentables à long terme, il faut tenir compte de la transition vers la durabilité. L'ESG et la durabilité n'ont pas d'incidence négative sur la performance, bien au contraire, car elles contribuent souvent à atténuer les risques commerciaux et, par conséquent, à améliorer la performance financière.

PCP est un fournisseur de crédit. Pourquoi l'ESG/la durabilité sont-ils importants alors qu'il n'y a pas de potentiel haussier pour PCP ? 

Tout prêteur accorde une importance primordiale au risque, c'est-à-dire à la prévention des pertes. Le capital doit être remboursé à la fin du prêt, nous avons donc clairement intérêt à nous assurer que l'emprunteur réussisse. À cela s'ajoute la réputation de PCP : nous voulons être reconnus sur le marché comme une entreprise qui soutient et s'associe à des entreprises prospères.

M&G est récemment devenu actionnaire majoritaire de PCP. Pourquoi avez-vous décidé que le moment était venu de rejoindre un groupe plus important ?

Le principal catalyseur a été la prise de conscience qu'il existait une opportunité très intéressante de développer notre activité au regard des besoins importants en capitaux primaires pour la compétitivité européenne. Pour ce faire, nous avons estimé que nous avions besoin de capacités institutionnelles accrues, notamment en matière de formation de capital et de collecte de fonds, ainsi que de systèmes et de soutien opérationnel. Les dirigeants actuels de PCP restent des actionnaires minoritaires importants, ce qui est essentiel.

Vous ne venez pas d'une famille aisée. Qu'est-ce qui vous a poussé à vous lancer dans le monde de l'investissement ?

Mes deux parents étaient universitaires et encourageaient les discussions sur la politique et les questions sociales autour de la table du dîner. Mais mon arrière-grand-père, Josef Sachs, a fondé NK, le premier « grand magasin » de Suède, en 1902. La famille avait donc une certaine expérience dans le domaine des affaires. J'ai toujours été très curieux au sujet des affaires et avec le temps, j'ai également réalisé que les affaires étaient un excellent outil pour avoir un impact de différentes manières, par exemple en allouant des capitaux à des secteurs de l'économie importants pour le développement social. Je n'ai jamais cru qu'il y avait un conflit entre la réalisation de performances financières et la réalisation de ces objectifs plus larges et souhaitables, bien au contraire.

En ce qui concerne vos clients, s'agit-il plutôt d'emprunteurs ponctuels ou entretenez-vous des relations à long terme avec eux ? 

La grande majorité de nos transactions sont ponctuelles, mais il ne s'agit pas pour autant de relations à court terme. La plupart de nos prêts ont une durée de cinq à sept ans. Nous avons tendance à fournir des capitaux pour des initiatives de croissance concrètes dans le développement d'une entreprise, mais au fil du temps, celles-ci se tournent généralement vers le financement bancaire traditionnel ou les marchés obligataires.

Vous voyagez dans toute l'Europe pour vos affaires. Quelle est votre ville préférée ?

Difficile à répondre, car en Europe , chaque ville offre des expériences très différentes , mais je choisirais probablement Milan. J'apprécie la cuisine et la culture italiennes, mais je trouve également cette ville très stimulante, peut-être parce qu'elle est si différente de Stockholm. Londres serait probablement mon deuxième choix.