O que é que os investidores em obrigações devem fazer em ambientes diferentes?

Atualmente, acreditamos que existem quatro cenários que devem estar no radar dos investidores em obrigações. A este respeito, gostaríamos de lhe mostrar como a equipa de rendimento fixo da M&G responde a estas preocupações utilizando todas as características “go-anywhere” do presente em estratégias flexíveis de rendimento fixo.

O valor dos investimentos irá flutuar, o que fará com que os preços diminuam e aumentem. Poderá não recuperar o montante inicialmente investido. O investimento envolve riscos, incluindo a perda do capital.

1) Taxas em queda? Oportunidades crescentes?

O que significam para si taxas de juro mais baixas?

À medida que as pressões inflacionistas começam a abrandar, aumentam as expectativas de cortes nas taxas de juro. Os preços das obrigações sobem normalmente quando as taxas de juro descem. Isto significa que pensamos que as obrigações se tornaram mais atrativas para os investidores que procuram um rendimento real consistente à medida que as pressões inflacionistas diminuem.

Então, onde se deve posicionar?

Pensamos que as obrigações com uma maior sensibilidade às variações das taxas de juro podem ser atraentes num contexto de descida das taxas de juro. Uma estratégia de rendimento fixo que é completamente flexível na forma como é posicionada deve permitir captar o que acreditamos ser o melhor valor para os nossos investidores. Utilizando todos os recursos da nossa equipa de investigação, estamos constantemente a mudar de posição ao longo da chamada curva de rendimento das obrigações. Isto pode significar a detenção de mais obrigações do tesouro com prazos mais longos (que têm uma maior sensibilidade aos movimentos das taxas de juro) do que obrigações do tesouro com prazos curtos.

Por outro lado, um ambiente de descida das taxas de juro e de inflação mais baixa, mas de uma atividade económica global mais fraca, significa que queremos ser cautelosos na detenção de demasiadas obrigações corporativas. Pensamos que muitas obrigações nesta área estão sobrevalorizadas, tendo em conta que o cenário económico é fraco. 

2) Economia a abrandar? Está na altura de agir

Como é que as obrigações se comportam quando o crescimento abranda?

A direção dos mercados obrigacionistas é tudo menos simples quando a economia abranda. Para além disso, outras incertezas sobre uma série de questões (o momento de qualquer redução das taxas de juro, os dados sobre a inflação e até a geopolítica) podem tornar alguns tipos de obrigações pouco atrativos, enquanto outras áreas do rendimento fixo podem parecer apelativas.

Mas nós poderiamos ajudar aqui: Podemos procurar ativamente captar quaisquer oportunidades de preço que surjam porque podemos ser flexíveis em diferentes mercados e regiões. Também não somos obrigados a investir numa determinada área – o nosso mandato de investimento é altamente flexível a este respeito.

Em caso de recessão, uma ligeira descida das taxas de juro teria, infelizmente, um impacto reduzido no estímulo da economia. Seria necessária uma intervenção mais substancial, o que poderia fazer com que os rendimentos das obrigações descessem mais do que o previsto. Isto significaria que os preços das obrigações podem subir mais do que o esperado e, por isso, acreditamos que as obrigações ainda têm valor mesmo em caso de recessão. 

As obrigações corporativas têm valor?

Uma economia fraca não significa que vendamos as obrigações corporativas e nos limitemos a “guardar” obrigações do Tesouro mais seguras até que as coisas melhorem. Podemos ser muito seletivos e identificar algumas obrigações corporativas que os nossos analistas calculam ter um valor “justo” ou “bom”. Podem ser obrigações emitidas pela mesma empresa, mas com características diferentes (ou seja, obrigações com horizontes temporais diferentes ou obrigações emitidas em moedas diferentes). Mas, em igualdade de circunstâncias, uma economia mais fraca levar-nos-á a aumentar a qualidade das obrigações que detemos.

3) O dinheiro é rei?

Nós pensamos, e eis a razão…

À medida que as taxas de juro descem, o rendimento dos investimentos em numerário diminui, resultando em rendimentos mais baixos e numa menor geração de rendimentos. Este potencial de rendimento reduzido é particularmente notório para aqueles que dependem do rendimento dos seus investimentos para cobrir as despesas de subsistência ou atingir objetivos financeiros.

Com a detenção de numerário, o rendimento gerado pelos juros ou dividendos pode já não proporcionar o mesmo nível de sustento ou crescimento.

Uma solução alternativa ótima?

À medida que os bancos centrais reduzem as taxas de juro, os rendimentos do numerário diminuem, enquanto as obrigações do Tesouro podem normalmente compensar a diminuição dos rendimentos através da valorização do capital, resultando num possível desempenho superior. Embora o numerário tenha os seus méritos, é importante reconhecer as suas limitações, particularmente durante um período de descida das taxas de juro. A avaliação do panorama financeiro mais alargado e a exploração de possibilidades de investimento alternativas, como as estratégias de obrigações flexíveis, podem ajudar a garantir a preservação e o crescimento do rendimento dos investidores que privilegiam o numerário.

4) Volatilidade? Como respondemos?

A diversificação pode ajudar?

Dada a vasta experiência da equipa de rendimento fixo da M&G, que gere carteiras de obrigações flexíveis desde 2006, já passámos por muitos tipos diferentes de mercados, ambientes económicos e dificuldades. Há muitos anos que defendemos que a natureza flexível e abrangente destas estratégias significa que é possível ter uma viagem de investimento mais suave.

Foi crucial que tenhamos sido capazes de nos ajustar onde vemos oportunidades. Por exemplo, uma afetação cautelosa a obrigações de alto rendimento mais arriscadas quando as perspetivas económicas são más. Por outro lado, ter mais obrigações do Tesouro pode ser útil como proteção contra a volatilidade. Isto deve-se ao facto de os preços destes investimentos subirem geralmente quando os mercados ficam nervosos, tal como aconteceu recentemente quando os Estados Unidos se aperceberam dos seus fracos dados sobre o emprego. 

Por fim, quando o mercado estabilizar e a economia global melhorar, temos os instrumentos para acrescentar investimentos mais arriscados – como aumentar as participações em obrigações de alto rendimento ou obrigações de empresas em geral. 

De um modo geral, passaram quase duas décadas desde que lançámos estratégias flexíveis de rendimento fixo. Durante este período, acreditamos que ter muita flexibilidade – em termos de duração e crédito e, além disso, nos mercados obrigacionistas globais – tem contribuído para um desempenho de investimento consistente e a longo prazo.   

O valor dos investimentos irá flutuar, o que fará com que os preços diminuam e aumentem. Poderá não recuperar o montante inicialmente investido. O desempenho no passado não é indicativo do desempenho no futuro. As opiniões expressas neste documento não devem ser consideradas como sendo uma recomendação, conselho ou previsão. Não nos é possível dar conselhos financeiros. Caso tenha qualquer dúvida sobre a adequação do seu investimento, deverá falar com o seu consultor financeiro.