Anleihen
Hat die Inflation ihren Höhepunkt erreicht?
5 min zu lesen 7 März 23
Wir gehen davon aus, dass die Inflation auch 2023 ein zentrales Thema für die Investoren bleiben wird. Es gibt jedoch erste Anzeichen dafür, dass der Druck nachlassen könnte. Dies gilt besonders für die USA, wo die Gesamtinflation inzwischen deutlich unter ihren jüngsten Höchstständen liegt.
Unserer Einschätzung nach wird die Inflation 2023 weiter zurückgehen. Dies liegt zum Teil an günstigen Basiseffekten und niedrigeren Rohstoffpreisen; doch auch die finanziellen Bedingungen haben sich 2022 deutlich verschärft. Die Geldpolitik wirkt in der Regel mit einer Verzögerung von 12 bis 18 Monaten. Die Auswirkungen der höheren Zinssätze werden unserer Meinung nach also erst in diesem Jahr spürbar.
Für die Dienstleistungsinflation erwarten wir jedoch noch einige Zeit lang ein erhöhtes Niveau. Der sehr angespannte US-Arbeitsmarkt dürfte einen anhaltenden Druck auf die Löhne ausüben. Die US-Notenbank Fed sollte bei einer abkühlenden Gesamtinflation das Tempo ihrer Zinserhöhungen verlangsamen können. Doch sie wird wahrscheinlich noch eine Zeit lang eine eher restriktive Politik beibehalten. Daher ist es vielleicht verfrüht, im aktuellen Stadium von einem völligen Kurswechsel zu sprechen.
Für die Zeit nach 2023 glauben wir, dass es für die Fed schwieriger sein dürfte als bisher, die Inflation unter 2 % zu halten. Viele der langjährigen inflationsdämpfenden Faktoren könnten allmählich nachlassen. Besonders die Globalisierung wird in Zukunft wahrscheinlich an Kraft verlieren. Dies zeigt sich etwa bei der Rückverlagerung von Lieferketten sowie beim zunehmenden Einsatz von Zöllen und anderen Handelshemmnissen.
Inflation seit 1970
Die frühere Wertentwicklung stellt keinen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar.
Quelle: Bloomberg (US Urban consumers YoY index), 31. Dezember 2022 (letzte Veröffentlichung). Informationen können sich ändern und stellt keinen Hinweis auf die künftigen Ergebnisse dar.
