Surprises attendues en 2023

• Alors que les marchés attendent des preuves plus claires de l'inflation et de l'activité économique, nous verrons probablement une volatilité continue au début de 2023.
• Nous pensons qu'une récession profonde et prolongée – qu'elle soit mondiale ou régionale – n'est pas prise en compte et entraînerait une nouvelle faiblesse des marchés boursiers.
• Si nous devions connaître une récession significative à venir, le marché des titres à revenu fixe semble mieux positionné que le marché des actions, avec des valorisations et des rendements attractifs qui compensent les risques à venir.
• Cependant, avec les attentes d'une récession de plus en plus ancrées – en particulier en Europe – un résultat plus doux que prévu pourrait être un bonus inattendu qui propulserait les actions à la hausse.
• Dans ce qui, pour l'instant, ressemble à une continuation de 2022, le marché reste celui où la sélection est le principal moteur de l'alpha.
• Étant donné que la complexité du contexte macroéconomique comporte des risques à la fois haussiers et baissiers, nous continuons à chasser les « inconnues connues » dans l'espoir de faire la lumière sur les « inconnues inconnues ».
• Quoi que 2023 nous réserve, nous nous attendons à des surprises.

Alors que les chiffres récents de l'inflation dans le monde semblent atteindre un pic, le discours sur les marchés est appelé à passer d'un discours centré sur le rythme et la trajectoire des hausses des taux des banques centrales à un discours centré sur la profondeur et la longévité du ralentissement mondial. Dans l'hypothèse d'une récession mondiale significative à venir, le marché des titres à revenu fixe semble mieux positionné que le marché des actions, avec des valorisations et des rendements relatifs attrayants qui compensent les risques à venir, surtout si nous prévoyons une baisse de l'inflation et des hausses de taux proches de la fin. Cependant, comme les trois dernières années nous l'ont appris, méfiez-vous des imprévus. Alors que les attentes d'une récession sont de plus en plus ancrées - en particulier en Europe - un résultat plus doux que prévu, peut-être compte tenu d'un marché de l'énergie plus normalisé, pourrait être un bonus inattendu qui propulserait les actions à la hausse. Jusqu'à ce que les points de données fournissent plus de clarté, les marchés boursiers devraient connaître un début volatil en 2023. Le marché reste celui où la sélection est le principal moteur de l'alpha, et nous continuons à trouver des opportunités intéressantes dans les classes d'actifs, les régions et les secteurs. Comme nous restons conscients que la complexité du contexte macroéconomique actuel comporte des risques à la fois haussiers et baissiers, nous continuons à chasser les « inconnues connues » dans l'espoir de faire la lumière sur les « inconnues inconnues ». Quoi que 2023 nous réserve, nous nous attendons à des surprises.