Azionario
Outlook Equities e Multi Asset | Q4 2023
20 Minuti di lettura 3 nov 23
Atterraggio al buio
- Nonostante i terribili eventi che hanno colpito il Medio Oriente, i mercati finanziari stanno dando prova, per ora, di una buona tenuta. Escludendo una certa fuga verso gli asset sicuri nei mercati pubblici, complessivamente le reazioni sono state piuttosto moderate.
- Se la situazione dovesse peggiorare, potenzialmente per via di un intervento dichiarato o presunto da parte dell’Iran, potrebbe verificarsi un inasprimento delle sanzioni sulle esportazioni petrolifere. Data l’attuale tensione nelle dinamiche di domanda/offerta, una tale eventualità eserciterebbe ulteriori pressioni al rialzo sui prezzi petroliferi.
- Gli investitori restano concentrati sull’impatto di tassi di interesse “più alti più a lungo”. In presenza di tassi elevati, le aspettative di un'ulteriore contrazione della domanda appaiono verosimili in ragione dei maggiori costi di finanziamento che gravano su consumatori e imprese.
- In un contesto caratterizzato da premi per il rischio azionario in aumento, le nostre strategie multi-asset ad allocazione tattica hanno ridotto l’esposizione al mercato azionario nel suo complesso e incrementato quella al reddito fisso.
Il contesto macroeconomico si sta rivelando più resiliente del previsto, in particolare negli Stati Uniti, dove i tassi di interesse più elevati non hanno ancora penalizzato in larga parte consumatori e imprese. Tuttavia, con il calo dei risparmi in eccesso e la ripresa dei rimborsi dei prestiti studenteschi negli Stati Uniti, potremmo assistere a una futura erosione del reddito disponibile. Nel contesto di un aumento dei premi per il rischio azionario, pur continuando a osservare sacche di performance positive sui listini per i tempi a venire, nel breve termine siamo più cauti sul mercato azionario nel suo complesso. Le nostre strategie multi-asset ad allocazione tattica hanno ridotto l’esposizione ampia al mercato dell’equity e incrementato quella al reddito fisso.
In ambito azionario, visto il contesto macroeconomico incerto, prediligiamo gli investimenti dove i fattori strutturali sono più solidi rispetto all'esposizione ciclica e continuiamo a favorire tematiche di lungo periodo come le infrastrutture, gli ecosistemi a basse emissioni di carbonio e l’innovazione, inclusa l’Intelligenza Artificiale. Nel breve termine, la compressione del differenziale di rendimento durante la recente correzione (“sell off”) offre una nuova potenziale opportunità di generare alfa attraverso un approccio selettivo. Con i timori di tassi “più alti più a lungo” che portano ai minimi le valutazioni delle società immobiliari e dei servizi di pubblica utilità, ci sembra il momento giusto per incrementare l'esposizione alle infrastrutture.
Il valore degli investimenti è destinato ad oscillare. Questo determina il movimento al rialzo o al ribasso degli stessi e la possibilità che non si riesca a recuperare l'ammontare inizialmente investito.