Inversión en renta variable según el Acuerdo de París

El M&G (Lux) Global Sustain Paris Aligned Fund trata de contribuir al logro de los objetivos estipulados en el Acuerdo de París, y de generar al mismo tiempo rentabilidades financieras consistentes a largo plazo. En este artículo examinamos cómo nos proponemos lograrlo.

Alineamiento con el Acuerdo de París en el mundo real

El fondo invierte en compañías que contribuyen de manera tangible y real al objetivo principal del Acuerdo de París: limitar la subida de las temperaturas a un máximo de 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales. Las participadas lo hacen eminentemente de dos maneras: tomando medidas para descarbonizar sus propias actividades, o proporcionando soluciones climáticas que permiten a sus clientes ahorrar o evitar emisiones. 

Identificar a tales empresas requiere un análisis en profundidad, llevado a cabo por el equipo de analistas vinculados al fondo. Para empezar, examinan los objetivos de emisiones divulgados y comparan las emisiones potenciales futuras con la ruta estipulada en el Acuerdo de París. El equipo considera asimismo la intencionalidad de las empresas a la hora de lograr los objetivos del Acuerdo, por ejemplo en forma de una estrategia de descarbonización con hitos claramente definidos, o de vinculación de la remuneración de directivos a objetivos climáticos. 

El equipo también anima a sus participadas a fijarse objetivos de base científica: metas de reducción de emisiones al ritmo que se considera necesario para limitar los peores efectos del cambio climático en base a la ciencia más avanzada. 

Un elemento crucial del alineamiento del fondo con el Acuerdo de París es la interacción con las empresas, no solo a nivel de fijación de objetivos, sino también en áreas como el desarrollo de una estrategia de reducción de emisiones, el alineamiento de la remuneración y el gasto de capital con objetivos climáticos, y la monitorización constante del avance en estos ámbitos. El fondo invierte con un horizonte a largo plazo y se propone tener compañías en cartera durante largo tiempo, con lo que el activismo y el diálogo con sus participadas puede ser un herramienta potente para propiciar su avance a lo largo del tiempo.

Invertir en negocios de calidad...

El fondo invierte en compañías que el gestor desearía mantener en cartera durante muchos años y a través de distintos ciclos económicos. Esto lleva al equipo a buscar empresas de calidad, que deben exhibir varias características únicas.

Ante todo, las participadas deben gozar de ventajas competitivas a largo plazo con un «foso económico» identificable, capaz de proteger a su negocio frente a sus rivales y minimizar la erosión de su rentabilidad. Algunos ejemplos son una posición de mercado dominante, barreras operativas elevadas o propiedad intelectual innovadora. Con un modelo de negocio sostenible, las participadas deberían ser capaces de crear valor de manera consistente a largo plazo, y de reinvertir beneficios a niveles elevados de rentabilidad del capital invertido. 

Dentro de la organización debería existir una cultura arraigada de creación de valor, con un equipo directivo experimentado y alineado con el conjunto del grupo y con los accionistas. La compañía debería aplicar un buen gobierno corporativo, dando prioridad al largoplacismo, a la independencia y a una buena asignación del capital. 

...si cotizan al precio adecuado

Mientras que algunas gestoras parecen estar dispuestas a pagar cualquier precio por negocios de calidad, sea cual sea su valoración, este no es el caso del M&G (Lux) Global Sustain Paris Aligned Fund. El equipo lleva a cabo una labor exhaustiva de valoración de empresas (tanto en cartera como candidatas) dirigida a medir su valor intrínseco empleando modelos propios de flujos de caja descontados basados en escenarios. Estos modelos tienden a cubrir escenarios bajistas, básicos y alcistas, con objeto de establecer qué hipótesis están reflejadas en la cotización actual de la acción, y de determinar el potencial recorrido al alza o riesgo a la baja. 

En base a esta información, el equipo es capaz de identificar cuándo la cotización de una empresa es anómala respecto a dicha evaluación del valor intrínseco. A menudo, esto se debe a una disrupción a corto plazo que debería corregirse con el tiempo. Cuando existe un margen de seguridad suficiente, el riesgo de perder dinero puede reducirse en gran medida y el equipo podría decidir invertir en la acción.

Mantener el riesgo bajo control

El gestor aplica un enfoque integral y sopesado de gestión de riesgos, dirigido a mantener la volatilidad básicamente en línea con el mercado de renta variable global, con la mayor parte del riesgo total procedente de acciones específicas. 

Aunque el fondo tiene una cartera concentrada, a menudo con menos de 40 acciones, el gestor da prioridad a una buena diversificación. El fondo invierte en un conjunto diversificado de compañías de distintas regiones y sectores de actividad, con distintos modelos de negocio y mercados finales. 

Las dividimos en dos categorías diferenciadas:

Equilibrando estas partes de la estrategia, el gestor trata de mantener la volatilidad y el riesgo factorial bajo control, desviándose de manera significativa del índice de referencia en busca de alfa. Mantener el fondo equilibrado tiene la ventaja adicional de eximir al gestor de tener que predecir movimientos del mercado o cambios macroeconómicos. Los cambios posibles de las expectativas no se ignoran, sino que se tratan como consideraciones de gestión de riesgos.

Otro elemento importante del marco de gestión de riesgos es el tamaño de las posiciones, que se basa sobre todo en una evaluación del riesgo, y no en la «convicción» que nos inspiran las participadas. En una cartera concentrada típica, las cinco mayores tenencias suelen representar la mitad del riesgo total. En el M&G (Lux) Global Sustain Paris Aligned Fund, el gestor trata de «aplanar la curva», tomando posiciones relativamente más grandes en compañías que en su opinión tienen menos riesgo de negocio y de valoración. En la práctica, esto significa que una posición del 5% en una empresa más estable y otra del 2% en una compañía más arriesgada y de alto crecimiento podrían contribuir de igual manera al riesgo total.

Análisis de los riesgos de negocio

Junto a la labor de valoración mencionada, el equipo también dedica un volumen de recursos considerable al análisis de riesgos de negocio, otro componente crucial del marco de gestión de riesgos. Estos riesgos son todos aquellos que afectan a la posición operativa, financiera o competitiva de una empresa; así, pueden incluir riesgos tanto operativos como financieros, así como la fortaleza competitiva de la compañía, su grado de ciclicidad y su madurez relativa, por ejemplo. 

Con una cartera concentrada en pocas acciones y una rotación de cartera baja, el fondo puede dedicar cantidades significativas de tiempo y recursos al análisis continuado de los riesgos de cada empresa. Esto se diferencia de los marcos de gestión de riesgos de fondos mucho menos concentrados, cuyos gestores podrían estar más preocupados por la optimización de las cifras de ponderación sectorial y geográfica.

Esto es una comunicación de marketing. Consulte el folleto y el documento de datos fundamentales (KID) antes de tomar una decisión final de inversión. Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

Principales riesgos asociados al fondo:

Para obtener más información de los riesgos aplicables al fondo, consulte el Folleto.

Invertir en este fondo significa que se adquieren participaciones del mismo, por lo que no se está invirtiendo en el activo subyacente (ej., un inmueble o acciones de una compañía, que solo serían los activos subyacentes de dicho fondo).

Puede consultar la información relativa a la sostenibilidad del fondo aquí. 

Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.